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商业零售把握个股超跌机会荐5股工业

2020-06-01 来源:长沙娱乐网

商业零售:把握个股超跌机会 荐5股 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

上半年回顾——总体经济不振拖累零售,估值持续降低社零整体增速维持低位,规模以上大型企业经营状况更不容乐观。分业态看,百货销售的绝对增速最高,今年以来有所回升。超市销售增速逐月降低,形势不容乐观。在一季度基金大幅减仓下,批零板块已从基金超配变为低配,申万零售估值已至7年来新低,百货板块估值持续下降,估值优势明显,安全性高。

下半年展望——基本面不容乐观,提醒关注百货估值优势在前轮也就是在08年底的经济危机中,4万亿投资首先拉动了GDP增速回升,社零消费增速回升是明显滞后于GDP增速提升的,即零售显示了较明显的后周当季营收增长51%至99.1亿美元期特征。因此在此次经济低迷中,虽国家未提大规模的投资带动经济刺激计划,但在宏观数据不容乐观,消费数据还未显现明显复苏态势下,消费环境先于经济回暖的概率不大,但不排除新届政府推出较大力度的消费刺激政策带动消费趋势向好。

需要提醒特别关注百货的估值优势。在去年12月开始的大盘反弹中,各子板块均出现了不同程度反弹。但由于近期大盘大幅跳水,目前百货的估值已低于去年12月反弹之前的水平,即百货估值持续下行。而其它如专业连锁、珠宝零售等板块仍基本维持在12月前水平,甚至专业连锁板块估值还高于之前水平。

投资策略我们认为下半年板块估值上行可能来自以下几个方面:一是消费政策刺激方面,不排除此次出台一些拉动消费的政策带动经济复苏。但这种可能性目前还难以预期。二是各项消费数据高于市场预期,或者电商促销数据归于理性或增速低于预期。三是市场风格转换。经营稳健、现金流充沛以及估值优势明显的板块再次引起市场认同。

个股选择方面,我们梳理了下今年以来板块个股涨跌幅,跌幅居前三的为王府井(- 5%)、友好集团(- 2%)和文峰股份(- 0%),另外跌幅居前十的还有重庆百货、苏宁云商以及老凤祥等零售公司,涨幅居前为*st国商(68%)、爱施德(68%)和中兴商业(50%)。可以看到,主流零售公司在上半年大幅下挫,而涨幅居前的基本为概念题材类个股,零售板块的投资逻辑出现异动股价在10天内跌去近2/3。按市值计算。

我们维持之前观点,认为在行业进入整合期,板块收购、举牌事件频发下,百货区域和行业龙头的资源整合能力将得以发挥,加之估值低安全边际高,建议关注估值与业绩匹配的个股,可长期布局。另外关注有业绩拐点和述求的公司。最后推荐股票为欧亚集团、银座股份、王府井、友好集团、东方金钰。

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